我国金融货币政策需要进行重大调整
　　作者:郑新伏 网名:研究理财的央行人、baiyumi
　　
　　《2005年国民经济和社会发展统计公报》已于近日公布，统计数字令人欢欣鼓舞：GDP增长率9.9%，CPI同比上涨1.8%，显示出经济增长，物价稳定欣欣向荣的 景象。自此，GDP增速已连续四年超过9%，2002年—2005年GDP（修订后数据）增速分别是9.1%、10%、10.1%、9.9%，有迹象表明，2006年GDP仍然会高速增长。但是大家应当清醒地认识到，经济运行的周期性规律无法改变，对经济政策进行适当调整，以保持经济持续健康发展是非常重要的。
　　回顾历史，改革开放后我国已经历了1980—1984、1985-1989、1989—1994（起始和终止年份均为增长波峰年份）三个完整的经济周期，通过总结一致认为，GDP增长速度8%比较符合我国国情，过高的增长速度往往造成严重的通货膨胀。最深刻的通货膨胀发生在1993-1995年，对我国经济和金融造成极大冲击。
　　本轮经济增长周期自2000年11月开始起步，至目前已经持续5年时间，经济已经达到快速发展期，目前认为处于高峰前期，与历史上1992年10-12月份状况比较接近，2000年以来的各种货币政策工具已经非常有必要做出调整，以降低发展速度，延长经济发展时期。
　　一、存款准备金率。
　　1984年，中国人民银行专门行使中央银行职能，开始建立我国的存款准备金制度，20多年来，存款准备金率经历了六次调整。（1）1984年，按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%。（2）1985年将法定存款准备金率统一调整为10%。（3）1987年将其从10%上调为12%。（4）1988年9月进一步上调为13%。（5）1998年3月从13%下调到8%。（6）1999年11月由8％下调到6％。（7）2003年9月由6%调高至7%。
　　在刚建立存款准备金制度的时候，由于经验不足，规定了过高的法定存款准备率，这使得当时专业银行资金严重不足，人民银行不得不通过再贷款（即中央银行对专业银行贷款）的形式将资金返还给专业银行。为解决这个问题，1985年将法定存款准备率统一调整为10%，在此后的13年中，保持我国的存款准备金一直保持在10%以上的水平。
　　1998年和1999年为了增加信贷投放，刺激经济增长，分两次将其由13%降为6%。目前我国经济已经呈现出快速增长的势头，市场资金非常充裕，金融机构存差达到9万亿，货币流动性太强，存款准备金率有必要恢复到一个比较高的比例，目前的7%明显偏低。
　　
　　2、存款利率。
　　自十一界三中全会以后，我国储蓄存款利率经过七次调整，利率水平逐波走高，到1989年2月1日，达11．34％，形成改革开放以来利率最高点， 并在这个点位上持续了14．5个月。随后在一年时间里利率3次下调，1991年4月21日，利率为7．56％，两年后，利率随着经济过热又被两度拉起，到1993年7月11日，央行将利率又升高到10．98％的高位，形成当时第二个高 点，利率在这个点位保持了34个月的纪录后，从1996年开始进行了八次降息，在2002年2月21日将一年期存款利率降低到1.98%。
　　由于2004年年中出现了一些投资过热的迹象，人民银行自2004年10月29日起将一年期存款利率上调到2.25%，但由于1999年11月开征20%的储蓄存款利息税，目前居民储蓄存款年实际利息收入只有1.8%。长长期执行低利率政策，对刺激经济增长起到了非常大的作用。但目前这一政策以运用六年，GDP已经连续四年高速增长，再继续执行此政策，有可能使得固定资产类投资出现严重的泡末。
　　3、贷款利率。
　　2003年10月份召开了党的十六届三中全会，明确要“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。贷款利率市场化稳步推进，目前已经放开商业银行贷款利率上限，农村信用社贷款利率最高也限制在基准利率的2.3倍。
　　但由于长时期的低存款利率政策，金融机构取得资金成本偏低，所发放的住房按揭贷款利率仅为6%，发放的企业贷款年利率也仅为8%左右。这极大地促进了经济增长，目前民间资本的投资热情已经带有极大的盲目性，民间借款利率普遍达到了10-15%的水平，浙江和福建等发达地区竟然达到20-30%。炒房、炒煤、炒电，炒风四起，目前这部分资金已经北上炒企业。
　　政府通过长期的利率管制，让国内银行体系利率处于一个极低的水平上，从而使得持有１4多万亿元个人储蓄的民众的利益持续通过银行体系向少数企业输送，过低的资金成本已制造出不少虚幻的泡末，固定资产价格被严重高估，遇到经济调整，潜在风险巨大。
　　
　　4、存款大幅度增长。
　　60、70年代，中国百姓放在银行里的钱不过几十亿、 百多亿，而今天，银行中居民储蓄存款增长速度非常快。1985、1995、2005各项存款总额（人民币）分别为4273亿元、38782亿元、287163亿元，两个十年分别增长808%和640%。即使在1998-2001年经济比较低迷的时期，年存款增长速度依然在17%。
　　但这决不说明居民的存款过多了。从社会制度变迁的角度看，未来收入分配体制、消费体制、社会保障体制、价格体制、教育体制以及金融体制等方面均面临改革，使居民更多地面临未来收入与支出的不确定，加大了居民的未来支出预期。同时我国社会保障制度还不完善，职工下岗较多，使人们对就业缺乏安全感，直接影响居民的收入预期。
　　相对于1993年的一只“笼中虎”，现在里面已经有10只，目前医疗体制、社会保障体制等正在深化改革中，当人们消费观念发生逆转，势必对经济产生强大冲击。
　　
　　5、经济增长率。
　　多年来改革开放的经验和教训告诉我们，8%的经济增长率比较适合中国。2002年—2005年GDP（修订后数据）增速分别是9.1%、10%、10.1%、9.9%，但是同1993-1999年的历程一样，由那时侯的一直踩刹车，导致经济死火一样。目前是一直踩油门，经济一直加速，2005年经济增长速度到了9.9%却不控制。如果经济政策和货币政策继续持续一年，经济将可能失控，进而金融失控。
　　
　　6、中国金融的低效。
　　改革开放以来的很长时间，我国的民间借贷行为地下运行，数量也非常有限。1999年以来的低存款利率政策使得大量资金游离于金融体系之外，据有关方面估计约达8000亿左右。这使得未来金融货币政策调控变得非常低效，金融政策传导可能失灵，对此切不可盲目自信。
　　
　　7、在本次两会上，不见高层领导对经济高速增长潜在危机的担忧，而是将经济建设的重点转向农村。可以肯定的是，中小城市和中小城镇的固定资产类投资将进一步扩大，通货膨胀的星星之火开始燎原，并可能失控。中国中国经济建设从来需要的是文火，而不是武火。目前认为如果在未来的半年内，金融政策如果不进行适度调整，经济将在2007年9月-2008年6月间，面临失控。
　　
　　未来货币政策调整展望：
　　1、将存款准备金率由现在的7%分四次，逐步调整到9%左右，每次增加0.5%（在半年内将进行第一次调整，分两年结束）。（截止2007年12月20日，存款准备金率已经升至14.5%---新康）
　　
　　2、将贷款基准利率由现在的5.58%分四次，上调到6.66%，每次调增0.27%（在半年内进行第一次上调，一年半内结束）。（截止2007年12月20日，贷款基准利率已经升至7.47%---新康）
　　
　　3、在半年后，再次调增存款利率0.27%（配合人民币升值压力，灵活调整，大概在2009年调整到4.5-5.1%的水平），并在2008年6月左右酝酿取消储蓄存款利息税。（截止2007年12月20日，存款利率已经升至4.14%，储蓄存款利息税已经降为5%---新康）
　　
　　如果文中有错误欢迎板砖。不过请仔细阅读后再拍。 里面的时点都是我精心测算的，我喜欢精确。

我的五次投资战略转移 by baiyumi(郑新伏）央行基层理财师2007年11月06日 星期二 13:11　　本贴属于自说自话,谢绝怀疑和攻击.
　　
　　投资周期2000年11月------2011年,我将实施5论投资轮动.
　　
　　自2000年12月进军房子,并同步撤离股市(2001年7月股市撤完),实现第一次战略转移.
　　-----当时的理由是:
　　经济在2000年11月开始启动,资金必然从虚拟经济向实体经济转移,在经济启动的时候,房产必然将大涨. 虚拟经济中股市上涨持续5.5年(当时从某方面了解到美国股市周期是涨年跌1.5年,中国严重超长),股票上涨平均幅度达到5-6倍,水分太多.
　　而房产自1992年开始一直低迷,1998年开始商业房产概念兴起,银行按揭购买力又数倍放大.
　　
　　2005年年中调集资金准备进军,到11月全线进场,实现了第二次战略转移.
　　-----当时的原因是:
　　2001-2005年很多股票下跌了66-75%,而对应的货币总量大约增加了200%.力量悬殊. 同时,存款贷款利率的持续偏低给出了3年的操作时间和非常大操作空间.
　　在我们思想中必须一根筋的是:中国可以容忍非常严重的通货膨胀,而不能容忍轻微的通货紧缩. 因为必须用通货膨胀来消灭矛盾,用掠夺来解决行政低效. 这无可指责,因为这是国家的本质.
　　
　　经济从2000年底启动,大批企业隐藏了丰厚利润.电力\钢材等的消耗可见一斑.光土地\房产重估的价值就非常多. 这种业绩增长会在随后的3年内集中体现.
　　
　　强调一点,我认为牛市会终结在2008年6月前. 这是人爱\WANGYE等高手的分歧. 目前我坚持自己的看法.
　　
　　没有不散的宴席,股市也有完结的一天. 没有永恒,一个投资机会不会持续超过3年. 这些概念已经深刻刻在我的脑袋上. 那么下一个投资机会在哪里呢?
　　
　　经过春节期间的反思,终于有了答案. 农产品. 在一个做了10年期货的高手朋友的帮助下,我在2007年4月下旬着手布局,建立了大量舱位. 开始新的战略转移. 并于今日补仓完成最后的布局.
　　
　　第三次战略转移的时间是2007年4月-6月. 品种是大豆和豆泊. 预期收益是300-500%
　　
　　特别提示,我只是揭示事物运行的规律,由于期货洗盘非常厉害,跟风操作注意舱位风险.
　　
　　以前我的帖子曾经写过中国的货币流动性泛滥问题和目前的金融状况，这里的很多朋友也有论述。
　　1、人民币升值空间比较大，是一个长期的过程，这个过程中热钱会持续流入，目前根本没有停止的任何迹象。
　　2、金融改革成本5万亿、外汇储备13000亿美金（合10万亿人民币），使得货币流动性非常泛滥。
　　3、房市的剧烈上涨创造了大批百万、千万、亿万富翁。
　　4、股市流通市值增加了4万亿，大批人成为富翁。曾经有兄弟撰文：未来一年MF批发千万富翁。
　　5、在北京、上海等大城市，大家身边算总资产，60%都是百万富翁。
　　6、你们计算一下就知道，每年各项存款增长5-6万亿。
　　
　　这种突如其来的富裕真的正常吗？ 这些货币真的能够对应相同的资产吗？
　　答：不。
　　那么会形成怎样的事实呢？
　　答：会形成货币对资产的肆意追逐，会造成所有“带有资产属性的品种”的剧烈上涨，这种上涨呈现轮动的概念应该会持续到2010年。
　　
　　这里我提出一个“轮动”概念。
　　
　　前面提到:会形成货币对资产的肆意追逐，会造成所有“带有资产属性的品种”的剧烈上涨，这种上涨呈现轮动的概念,应该会持续到2010年。
　　
　　在一个经济中期的上升阶段,各个品种的上涨时间是不一致的. 股市里的老手都知道这个规律,基金经理的操作也是基于此.
　　
　　货币对资产的追逐是有选择的记住:所有被追逐的东西,都是一种筹码而已)
　　1\要求属于资金密集型. 比如房子和股票. 上百万进去不起一点浪花. 大资金是不买桌椅板凳的. 因为它容纳不了太多的资金.
　　2\交易方便.
　　3\生产效率低,短期生产能力提高慢的品种先行上涨. 到最后,当到了经济周期的末期,几乎所有的东西普遍上涨几乎相同的高度. 从而购买力贬值,社会矛盾得到化截,经济和金融,达到新的平衡.
　　
　　作为一个投资大家,就是要把握这种货币对资产追逐的轮动.
　　
　　前文提到,经济上升开始的时候,生产效率最低,投资周期最长的就是房子.
　　因为房子从立项\征地\拿到建设许可证\销售许可证\到完全卖出. 至少需要2-3年的时间. 这种短期的供不应求会促成人们的欲望,加之宣传,扩大这种欲望. 形成第一个品种周期.
　　
　　当房子上涨到相当的空间,创造了大批爆富阶层的时候,股票这个具有相同资产属性的品种登场了.
　　一是他交易方便,全国一个价格. 二是资金多少无所谓,1-2万也可以玩.
　　
　　当目前,前面这两个品种都上涨完70%的时候,必须寻找新的,刚刚启动的品种.
　　这种品种必须同样具备以上特征:
　　大宗交易\方便灵活\目前刚刚启动,处于长期的上涨周期. 适合枯草的长期压舱战略
　　
　　在N次撞头以后,我思考完------------只有一个选择: 农产品期货.
　　
　　弟兄们,我们每一次投资都需要顺应趋势,在自己发财的同时,也发出了自己的善心.
　　
　　想想,我们在2005年下半年大批买入的时候,我们拯救了多少苦难的股民.为政府做了多大贡献?
　　同样,将来在最高点抛出的时候,我们能够帮助政府压制泡沫. 为国家做多大贡献.
　　
　　我们才是最可爱的人!!!!
　　
　　后面,我们将为我们受苦受难的农民兄弟奉献一颗爱心.
　　
　　大家知道,在这次衣食住行上涨中,衣住行上涨得最多,而食上涨的最少.其中农民兄弟做出了巨大牺牲.
　　
　　去年年底,经常看电视的兄弟能够看到,前几年黑龙江大豆大丰收,而农民的豆子只有2500/吨. 大批发霉. 很多农民发誓再也不种大豆.
　　去年秋季,东北大豆粮库满仓,而由于去年东北气温异常偏低,很多痘苗没有长开,大豆减产严重.
　　今年年初的时候,国产大豆(非转基因大豆)供求已经基本平衡.
　　
　　今年5月,大豆种植期. 很多黑龙江农民,改种玉米(由于乙醇汽油的原因,玉米价格上涨快,几乎成为经济作物.) (玉米和大豆争地__只能种植一样)
　　
　　在我们4月的大豆调研中,农民手里几乎没有大豆了. 一些生产企业对物价上涨非常敏感,开始囤积大豆. 大豆供不应求的局面已经形成.
　　
　　也就是说目前东北大豆库存已经不足,农民手里也没有大豆了. 今年大豆种植时间在5月25日也已经结束,种植面积也从6900万亩,缩减500万亩.
　　这种供不应求将在未来大量显现.
　　
　　1998-2000年的经济困局想必你有所了解-----高层万不得已,不会选择重新来过.
　　
　　所谓经济发展. 即为掌控之中. 1993-1995年严重通货膨胀,由于高层的掌控,也过来了.
　　
　　所以高层肯定认为,通货膨胀不可怕---只要能够掌控.
　　
　　在我国,每一个经济周期的高潮期,必定发生剧烈通货膨胀. 而这种通货膨胀为麻木的社会公众麻木接受. 不进行资本运作的富翁惨遭洗牌.
　　
　　每一个轮回都是这个结果.
　　本次经济鼎盛期(最高点)为1995--2009